Export italiano +3,8% in valore, -3,4% in volume: il nodo energia

Il commercio estero italiano cresce in euro, ma non in quantità. Secondo il rapporto pubblicato dall’Istat il 13 novembre 2026, a settembre le esportazioni aumentano del 3,8% rispetto a settembre 2025 in valore, mentre i volumi scendono del 3,4%. Nello stesso mese il deficit degli scambi di prodotti energetici si amplia e i prezzi dei beni importati accelerano. Per chi investe in imprese italiane sono tre segnali da leggere insieme, senza confonderli con la variazione degli utili o delle quotazioni.

Export e import: i dati di settembre 2026

• Esportazioni: -0,2% rispetto ad agosto su dati destagionalizzati; +3,8% su base annua in valore, ma -3,4% in volume.
• Importazioni: +3,3% sul mese e +3,6% sull’anno in valore; -9,7% nei volumi rispetto a settembre 2025.
• Terzo trimestre: rispetto ad aprile-giugno l’export aumenta dello 0,3% e l’import diminuisce dello 0,5%, su dati destagionalizzati.
• Prezzi all’importazione: +1,9% rispetto ad agosto e +9,6% rispetto a settembre 2025, dopo il +7,3% annuo di agosto.

Le percentuali mensili e quelle annuali hanno basi di confronto differenti: la flessione mensile dell’export non annulla la crescita annuale in valore e la crescita annuale in euro non prova che siano state vendute più quantità. Analogamente, il +9,6% dei prezzi all’importazione è un indice dei prezzi di importazione, non il tasso d’inflazione al consumo italiano.

Un surplus di 2,08 miliardi, ma l’energia assorbe parte del vantaggio

Il saldo commerciale complessivo di settembre è positivo per 2,083 miliardi di euro, contro 1,880 miliardi un anno prima: un miglioramento di circa 203 milioni. La composizione, tuttavia, è più rilevante del piccolo aumento del saldo totale.

Il deficit dei prodotti energetici passa da 3,778 a 5,887 miliardi (peggiora di 2,109 miliardi); in direzione opposta, l’avanzo dei prodotti non energetici sale da 5,657 a 7,970 miliardi (migliora di 2,313 miliardi). I movimenti quasi si compensano. Questi dati si riferiscono all’interscambio complessivo con il mondo, non soltanto ai paesi extra UE.

I prezzi all’importazione in accelerazione segnalano pressioni sui costi, soprattutto energetici secondo l’Istat. Per comprenderne un possibile canale di trasmissione è utile distinguere i principali indicatori internazionali del prezzo del petrolio dai prezzi effettivamente pagati dalle singole imprese: contratti, coperture e composizione degli acquisti possono produrre risultati molto diversi.

Settori e mercati: metalli in crescita, farmaceutica in calo

In valore e rispetto a settembre 2025, l’Istat segnala incrementi delle esportazioni di metalli e prodotti in metallo (+27,1%), prodotti petroliferi raffinati (+76,2%), chimica (+11,8%), autoveicoli (+17,0%) e apparecchi elettrici (+12,4%). Calano invece mezzi di trasporto diversi dagli autoveicoli (-30,3%) e prodotti farmaceutici (-8,3%). Le variazioni percentuali sono di settore: non descrivono automaticamente l’andamento del fatturato di una società quotata.

Tra le destinazioni crescono soprattutto le esportazioni verso Svizzera (+38,2%) e Cina (+32,1%) su base annua, mentre quelle verso Francia e Stati Uniti diminuiscono entrambe del 6,5%. Per gli investitori è più utile valutare nei bilanci quanto ogni azienda dipenda dai singoli mercati e quanto dei ricavi sia coperto da contratti di lungo periodo, invece di attribuire direttamente questi risultati a dazi, cambi o politiche commerciali non quantificati dal rapporto.

Nei primi nove mesi del 2026 le esportazioni crescono del 4,7% in valore rispetto allo stesso periodo del 2025; oltre metà di questa crescita, secondo l’Istat, è spiegata dalle maggiori vendite di metalli e prodotti in metallo. È un elemento di concentrazione della crescita nominale, non una misura della produzione reale del Paese.

Che cosa cambia rispetto ai dati extra UE pubblicati a ottobre?

Il 29 ottobre l’Istat aveva diffuso i primi dati di settembre relativi ai soli scambi extra UE, che avevamo analizzato separatamente. Il rapporto del 13 novembre aggiunge il commercio con l’Unione europea, l’andamento dei volumi, i prezzi all’importazione e una fotografia dell’intero saldo. Non sono due notizie identiche: soprattutto, il surplus extra UE di 2,826 miliardi pubblicato a ottobre non va confuso con l’avanzo totale di 2,083 miliardi comunicato oggi. Alcune stime possono anche essere riviste tra una pubblicazione e l’altra.

L’Istat segnala inoltre che i dati 2025 del commercio estero sono stati resi definitivi e le serie sono state aggiornate. È quindi importante usare confronti omogenei, evitando di affiancare numeri di estrazioni diverse come se fossero immutati.

Tre verifiche utili per un investitore

1. Prezzi contro quantità: chi esporta può registrare ricavi nominali in crescita pur vendendo meno volume. Per giudicare la qualità della crescita servono volumi aziendali, prezzi medi, mix di prodotto e margini.
2. Energia e import: un costo più alto può ridurre il margine di un produttore, ma non nella stessa percentuale del rincaro statistico. Contano coperture, contratti e capacità di adeguare i listini.
3. Esposizione geografica: controllare la distribuzione di ricavi e ordini fra UE, Stati Uniti, Cina e altri mercati. I dati nazionali mensili non costituiscono una previsione del prezzo di un’azione né dell’andamento del cambio.

La prossima pubblicazione Istat del rapporto complessivo sul commercio estero è prevista per il 16 dicembre 2026. Per ora il segnale è misto: l’Italia conserva un avanzo commerciale, ma l’export perde volume e la bolletta energetica pesa di più. La distinzione tra valore, volume e costi è cruciale per interpretare i conti delle imprese nei prossimi trimestri.

Fonti

• Istat, Commercio con l’estero e prezzi all’import – Settembre 2026, pubblicato il 13 novembre 2026.
• Istat, Commercio estero extra UE – Settembre 2026, pubblicato il 29 ottobre 2026.