Le nuove previsioni Istat: PIL +0,9% nel 2026 e +0,6% nel 2027. Rallentano consumi e investimenti; prezzi e crescita restano decisivi per famiglie e mercati.
L'economia italiana dovrebbe crescere dello 0,9% nel 2026 e dello 0,6% nel 2027. Sono le nuove previsioni pubblicate dall'Istat l'11 novembre 2026, non dati consuntivi: alla crescita sostenuta dalla domanda interna si affiancano un 2027 più debole, consumi prudenti e pressioni sui prezzi. Per chi investe in titoli di Stato o azioni italiane il punto non è prevedere la reazione di Borsa nel giorno del comunicato, ma comprendere quanto la crescita futura possa sostenere utili, redditi e finanza pubblica.
Nella nota ufficiale sull'andamento e le prospettive dell'economia italiana, riferita agli anni 2026-2027, l'Istat indica le seguenti variazioni annuali attese:
| Indicatore | 2025 | 2026 (stima) | 2027 (stima) |
|---|---|---|---|
| PIL reale | +0,6% | +0,9% | +0,6% |
| Consumi famiglie e istituzioni sociali private | +1,2% | +1,0% | +0,6% |
| Investimenti fissi lordi | +3,9% | +2,9% | +1,0% |
| Deflatore della spesa delle famiglie | +1,5% | +3,3% | +2,8% |
| Tasso di disoccupazione (livello medio) | 6,1% | 6,0% | 5,9% |
Fonte: Istat, 11 novembre 2026. Le variazioni 2026-2027 sono previsioni; il tasso di disoccupazione è un livello percentuale, non una crescita annua. Il deflatore dei consumi non coincide con l'indice IPCA usato per misurare l'inflazione armonizzata.
La crescita del 2026 è attribuita alla domanda interna al netto delle scorte, che contribuirebbe per +1,2 punti percentuali; le scorte inciderebbero per -0,3 punti e la domanda estera netta per zero. La somma porta al +0,9% di crescita stimata. Per il 2027 il contributo della domanda interna scenderebbe a +0,6 punti, con +0,1 punti dall'estero e -0,1 dalle scorte: un quadro di espansione modesta, non di recessione prevista.
L'aggiornamento di novembre non equivale a una semplice conferma del precedente scenario: rispetto alle stime Istat diffuse a giugno, il PIL del 2026 è stato rivisto al rialzo di 0,2 punti percentuali, mentre il 2027 è stato ridotto di 0,1 punti. L'istituto attribuisce parte delle revisioni a un andamento degli investimenti più vivace del previsto e a ipotesi aggiornate su prezzi energetici e commercio mondiale.
È importante non confondere i confronti: lo scenario di Banca d'Italia pubblicato in ottobre stimava un PIL del +0,9% per il 2026 e del +0,7% per il 2027, ma proviene da un altro istituto e da un diverso insieme di ipotesi. Lo scarto di 0,1 punti nel 2027 non è una revisione Istat di un dato Bankitalia. Analogamente, il +3,3% del deflatore dei consumi Istat non va messo sullo stesso piano del +3,2% di inflazione IPCA previsto da Banca d'Italia.
L'Istat collega l'accelerazione dei prezzi all'aumento delle materie prime e ai rincari energetici. Per l'inflazione armonizzata già osservata indica una variazione tendenziale IPCA del +5,6% in ottobre 2026, dato preliminare, contro il +4,2% di settembre. È una misura diversa dal +3,3% del deflatore dei consumi per l'intero 2026, che costituisce invece una previsione media annuale. Presentarle entrambe come «inflazione 2026» senza qualificazione porterebbe a una lettura sbagliata.
Per le famiglie, la crescita dei consumi reali attesa al +1,0% quest'anno e al +0,6% nel prossimo segnala un margine di spesa più stretto, malgrado la tenuta del mercato del lavoro. Istat evidenzia anche che nel secondo trimestre 2026 il potere d'acquisto delle famiglie consumatrici è diminuito dello 0,9% sul trimestre precedente. Un'inflazione più alta del rendimento nominale netto di uno strumento di risparmio riduce il potere d'acquisto, ma nessuna di queste previsioni permette di calcolare un rendimento reale garantito.
Gli investimenti fissi lordi sono previsti ancora in aumento, ma a velocità inferiore: dal +2,9% nel 2026 al +1,0% nel 2027. Nello scenario Istat incide il progressivo ridimensionamento degli stimoli pubblici previsti dalla normativa vigente, mentre la Bank Lending Survey della BCE citata nel rapporto segnala condizioni di credito alle imprese meno favorevoli nel terzo trimestre. Per i settori più dipendenti da finanziamenti e commesse, la combinazione fra costo del capitale e rallentamento degli investimenti merita attenzione.
Un tasso di crescita positivo degli investimenti non significa che tutte le imprese industriali siano in espansione: nella fotografia congiunturale riportata dall'Istat il PIL del terzo trimestre è rimasto invariato rispetto al trimestre precedente. La crescita «acquisita» per il 2026, pari allo 0,8%, è un calcolo condizionato all'ipotesi di PIL fermo nel quarto trimestre, mentre il +0,9% dell'intero anno è una previsione che comprende anche lo scenario dei mesi successivi. Per il contesto antecedente, si può consultare la stima del PIL italiano del terzo trimestre pubblicata il 30 ottobre.
Una crescita reale contenuta può rendere più difficile ridurre il rapporto fra debito pubblico e PIL a parità di altre condizioni; tuttavia il debito dipende anche da inflazione, avanzo o disavanzo pubblico, interessi e operazioni finanziarie. Non si può dedurre un nuovo livello dello spread da due sole stime del PIL. Se i rendimenti richiesti dal mercato aumentano, i prezzi dei BTP a tasso fisso già emessi tendono a scendere; una maggiore durata finanziaria rende in genere il prezzo più sensibile ai movimenti dei tassi. Per gli ETF obbligazionari l'impatto dipende, tra l'altro, da durata e titoli detenuti: non tutti replicano lo stesso rischio.
Le società esposte ai consumi domestici possono incontrare un mercato meno dinamico; quelle energivore possono affrontare pressioni sui margini, mentre gli emittenti con debito elevato possono risentire delle condizioni di rifinanziamento. Altre imprese potrebbero invece trasferire parte dei costi sui prezzi o beneficiare di investimenti già programmati. Sono possibili canali di trasmissione da verificare caso per caso nei bilanci, non rendimenti o movimenti di prezzo osservati né indicazioni di acquisto o vendita.
Le stime dell'11 novembre costituiscono uno scenario centrale soggetto a revisione, condizionato soprattutto all'evoluzione dei prezzi energetici, dell'economia mondiale e della domanda interna. Sono uno strumento per costruire domande migliori sugli investimenti, non per anticipare con certezza la direzione dei mercati.
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