USA, deficit commerciale a 105 miliardi: il saldo con l'Italia e i segnali per gli investitori

Gli Stati Uniti hanno chiuso settembre 2026 con un deficit commerciale di beni e servizi di 105,0 miliardi di dollari, contro i 105,7 miliardi di agosto (dato rivisto). La riduzione mensile, pari a 0,7 miliardi, è modesta: esportazioni e importazioni sono cresciute entrambe. È il quadro pubblicato il 4 novembre 2026 dal Bureau of Economic Analysis (BEA) e dal Census Bureau. Per gli investitori italiani, il dato più interessante non è soltanto il saldo aggregato, ma il confronto con l'Italia e la differenza tra gli indicatori nominali e reali.

Export e import USA a settembre: i numeri

Secondo il comunicato ufficiale BEA del 4 novembre, le esportazioni statunitensi di beni e servizi sono salite a 321,5 miliardi di dollari, 5,8 miliardi in più rispetto ad agosto (+1,9%). Le importazioni hanno raggiunto 426,6 miliardi, in crescita di 5,2 miliardi (+1,2%). Gli importi sono destagionalizzati e non corretti per le variazioni dei prezzi; per questo non equivalgono automaticamente a variazioni dei volumi scambiati.

Il deficit dei soli beni è sceso a 135,9 miliardi, mentre l'avanzo dei servizi si è leggermente ridotto, attestandosi a 30,9 miliardi. Nei primi nove mesi del 2026, il deficit complessivo risulta inferiore di 92,4 miliardi (-12,2%) rispetto allo stesso periodo del 2025: si tratta del confronto cumulato, non della variazione del solo mese di settembre.

La differenza tra il dato mensile e la tendenza recente

La lettura è meno favorevole se si osserva la media mobile di tre mesi: il deficit medio è arrivato a 101,2 miliardi nel periodo luglio-settembre, con un aumento di 11,3 miliardi rispetto alla media mobile dei tre mesi terminati in agosto. Un mese in lieve miglioramento e una media trimestrale in peggioramento non sono una contraddizione: descrivono orizzonti temporali diversi. Il dato di settembre, preso isolatamente, non permette di dichiarare conclusa la fase di ampliamento del disavanzo.

Nel dettaglio delle merci misurate secondo la base statistica Census, le importazioni di beni capitali hanno guadagnato 11,6 miliardi, con 7,6 miliardi in più per i computer e 5,7 miliardi per gli accessori informatici. È una variazione mensile per categorie merceologiche, non il valore totale degli investimenti USA in intelligenza artificiale. Lo stesso rapporto mostra che il deficit reale dei soli beni, espresso in dollari del 2017 su base Census, è cresciuto del 3,0% a 119,5 miliardi; questo aggregato non va confuso con il deficit nominale di beni e servizi, calcolato sulla base della bilancia dei pagamenti.

Scambi con l'Italia: cosa indica il disavanzo americano di 6,3 miliardi

Nel prospetto BEA dedicato ai paesi partner, gli Stati Uniti registrano per settembre un deficit di beni con l'Italia di 6,3 miliardi di dollari. È dunque un saldo negativo visto dal lato americano: per definizione, negli scambi di merci considerati, gli USA hanno importato dall'Italia più di quanto vi abbiano esportato. Il dato bilaterale è su base Census, relativo ai soli beni, e non può essere confrontato senza adattamenti con il saldo nazionale USA di beni e servizi su base bilancia dei pagamenti.

Questo non equivale a una crescita delle esportazioni italiane. L'Istat, nel comunicato del 29 ottobre 2026, ha anzi rilevato che l'export italiano verso gli Stati Uniti è diminuito del 6,6% rispetto a settembre 2025. Le due statistiche hanno prospettive, basi di rilevazione e confronti temporali diversi: il saldo americano misura una differenza tra flussi di import ed export in un mese, mentre il -6,6% Istat indica la variazione annua di un flusso italiano. Non sono dati in conflitto.

Per approfondire i numeri nazionali, abbiamo già analizzato l'export italiano extra UE di settembre e il peso del deficit energetico. Il nuovo rilascio americano aggiunge una prospettiva complementare, senza sostituire la rilevazione Istat.

Perché questi dati interessano chi investe in Italia

Imprese esportatrici. Il dato aggregato non misura i margini di una società quotata. Per aziende italiane con ricavi importanti negli Stati Uniti occorre leggere nei bilanci esposizione geografica, valuta di fatturazione, costi locali, variazioni dei volumi e politiche tariffarie. Un disavanzo commerciale americano, preso da solo, non dimostra né il successo né il fallimento di una politica di dazi.

Azioni ed ETF americani. Il commercio estero contribuisce al quadro economico USA, ma non determina da solo le decisioni della Federal Reserve né la performance dell'S&P 500. Un investitore in euro deve considerare anche il rischio valutario. Per comprenderne il funzionamento è utile la nostra guida all'effetto del cambio euro-dollaro sui rendimenti: non si può dedurre la direzione del cambio dai soli saldi commerciali di un mese.

Cosa monitorare. I successivi dati BEA sul commercio di ottobre sono programmati per l'8 dicembre 2026. Insieme all'evoluzione della domanda americana, andranno confrontati con l'export italiano, le importazioni in termini reali e le trimestrali delle aziende esportatrici. La conclusione prudente è che il piccolo miglioramento di settembre non cancella la crescita del deficit medio recente: è un dato da contestualizzare, non un segnale automatico per acquistare o vendere titoli.

Fonti ufficiali: BEA e U.S. Census Bureau, U.S. International Trade in Goods and Services, September 2026 (4 novembre 2026); Istat, Commercio estero extra UE, settembre 2026 (29 ottobre 2026). Le osservazioni sugli investimenti sono interpretazioni editoriali, non previsioni o consulenza finanziaria personalizzata.